輝達在幹什麼？ 它試圖為AI產業鏈融資。2026年8月，輝達聯合Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛和KKR，擬建立融資平台，長期撬動超過5000億美元第三方資金。 它為上游托底。資料顯示，截至2026年7月，輝達採購承諾從上一季度的1190億美元升至2790億美元，主要增量來自記憶體。 它還向下游注入信用。資料顯示，截至7月26日，輝達應收帳款631億美元，應付帳款151億美元，差額480億美元。銷售回款天數由上一季度的45天升至60天。公司披露，對部分投資級客戶提供90天至一年的付款期限，以配合大型資料中心建設。這一操作與中國大廠完全相反。

2027年，銅箔或將成為AI產業鏈最嚴峻的瓶頸。 今天的文章，核心是聚焦關於AI板卡材料的升級路徑，以及第四代HVLP銅箔的供需缺口 一、AI算力需求“狂飆”，但產能爬坡為何“慢”了？ 你可能以為，NVIDIA的產能會像火箭一樣躥升。但專家指出，NVIDIA的產能爬坡節奏明顯放緩。原因有二：

當前可以看作是中國PCB行業的元年。 這句話背後，是一場由AI算力需求激增引發的產業革命。從建滔的全產業鏈垂直整合，到勝宏科技的產能狂飆，再到景旺電子的蓄勢待發，中國PCB廠商正在書寫屬於自己的黃金時代。 一、CCL市場：供需緊張將持續到2028年 建滔作為傳統CCL市場的絕對霸主，其市場地位難以撼動。專家指出，建滔實現了從玻纖布、樹脂、銅箔到CCL的全產業鏈垂直一體化生產，而其他廠商通常需要外購原材料。

摘要 人工智慧（AI）正在重塑全球經濟，但AI技術進步並未普惠性地讓所有行業、企業和家庭受益，反而擴大了行業間、企業間、群體間和地域間的差異。事實上，中美經濟均呈現明顯的“K型分化”，K型分化並非中國獨有現象，而是已演化為一種較為普遍的全球性現象，與之相應的是“低就業增長”現象。一部分行業和企業受益於技術進步和市場需求旺盛而發展較快，處於該行業和企業的群體的收入和財富急劇增長；但同時另一部分傳統行業如房地產和勞動密集型製造業則受制於需求和訂單不足而持續下行，處於該行業的群體的收入和資產價格持續縮水，資產負債表受損。如何看待這種K型分化？經濟K型分化與總量增長的關係是什麼？中美K型分化的特徵有什麼相同與不同？對政策有那些啟示意義？ 當前，中美均呈現AI相關產業增長、資本開支和資產價格表現較強，而傳統部門和普通居民感受相對偏弱的現象。但由於中美所處經濟發展階段、宏觀環境和產業基礎不同，兩國的經濟總量表現和K型分化特徵存在明顯差異。 一、中美經濟K型分化的比較：特徵、相同與不同

①隨著博通籌劃超600億美元AI晶片融資，其債券收益率和CDS價格雙雙走高，顯示債市開始重新評估晶片廠商為客戶融資「背書」的潛在風險；②摩根大通警告，AI產業鏈中的租賃、採購承諾和各類擔保正形成規模龐大的「幽靈槓桿」。 財聯社8月25日訊（編輯 史正丞）最新消息顯示，華爾街對「算力貸」相關風險的擔憂，正指向定製晶片和先進網絡晶片供應商博通。 據悉，一隻票面利率5.15%、2031年到期的博通債券，8月以來收益率已上升約14個點子（註：這意味著債券價格下跌）。與此同時，其5年期信用違約互換（CDS）價格同期上漲了28個點子，升幅甚至高於甲骨文和SpaceX。 據財聯社上周報導，博通正與黑石集團和阿波羅全球管理等機構洽談，計劃通過債務融資籌集超過600億美元的資金，用於為人工智慧晶片項目提供資金支援。三家公司今年早些時候曾表示，計劃在2028年前支援超過20吉瓦的AI算力部署，所需資金將達到數千億美元。

上游看價格、中游鎖收益、下游穩成本——當算力有了期貨，整個AI產業的遊戲規則都將被重寫 2026年5月12日，CME宣佈推出全球首個算力期貨合約。一周之內，ICE宣佈入局。目前，CME和ICE的現金結算算力期貨仍在等待美國商品期貨交易委員會審查，預計於2026年底推出。與此同時，受CFTC監管的預測市場平台Kalshi已上線B200、H200及A100晶片的算力定價曲線，其中B200報價為5.41美元。 當算力期貨正式上線，它將如何改變整個AI產業鏈的格局？答案藏在三個環節裡——上游晶片廠、中游雲服務商、下游AI應用企業。每個環節都將被深刻重塑。 一、上游晶片廠：從“賭產能”到“看價格”

我在2020年提出“新基建，打造以新能源、人工智慧、高端製造為代表的經濟新引擎”。2024年9月預測“信心牛、科技牛”。今年1月初從矽谷考察回來提醒：AI不是風口，是海嘯，遠超30年前的IT網際網路。超級應用大爆發，AI中國力量崛起。AI的背後是算力，算力的背後是電力。站在光裡，存在芯裡。這是我們這代人最重要的機遇。 AI是康波周期量級，十年向上趨勢，分為兩大波：第一波賣鏟子，第二波超級應用。第一波是算力、晶片等基礎設施；第二波是超級應用，未來空間可期。 未來AI超級應用落地，商業化閉環，助力未來AI產業可持續發展。比如：大模型付費制訂閱、智能駕駛系統訂閱、AI Agent驅動Token經濟、AI多模態生產短劇付費內容等。 AI超級應用：大模型、Agent、智能駕駛、AI創新藥、AI眼鏡、人形機器人等，將改變世界。本文將系統深度介紹AI產業鏈的各個賽道和機遇。

三條新敘事正在重塑AI定價。 中國國產算力產業鏈正掀起新一輪投資熱潮。 日前中芯國際聯合CEO趙海軍透露，中國網際網路公司大幅提高硬體投資在公司此前預測之外，能明顯感受到客戶在跟公司談以後的合作時，後續下線量都遠遠超過原來的預期。直接相關的需求，以及資料中心的電路板跟算力板相關的配套晶片，比如邏輯電路、BCD、光模組傳送接收，都供不應求。 而國內網際網路大廠中，騰訊及阿里在近日已有明確相關動作：